Sürdürülebilir veya sorumlu yatırım son on yılda büyük bir büyüme kaydetti. Bu yatırım yaklaşımı çevresel, sosyal ve yönetişim ilkelerine dayanmaktadır ve ESG olarak bilinmektedir. Bu standartlar dizisi, fonların çevreyi koruyan, çalışma standartları gibi şeyler aracılığıyla insanlar üzerinde olumlu etki yaratan ve etik, şeffaf ve hesap verebilir bir şekilde faaliyet gösteren şirketlere yönlendirilmesini sağlamak üzere tasarlanmıştır.
Küresel ESG varlıklarının 2030 yılına kadar 40 trilyon ABD dolarına (30 trilyon £) ulaşacağı tahmin ediliyor. Ancak artışa rağmen, ESG sağlayıcıları arasındaki standartlar ve verilerdeki tutarsızlıklar, sorumlu yatırımı olması gerekenden çok daha karmaşık hale getiriyor.
Bugün dünya, iklim değişikliği, jeopolitik istikrarsızlık ve ekonomistlerin “makroekonomik parçalanma” dediği karmaşık krizlerle karşı karşıya. Bu, küresel ekonomik işbirliğinin parçalanması anlamına geliyor: ülkeler içe dönüyor, gümrük vergileri uyguluyor, farklı para politikaları izliyor ve siyasi gerilimlerin ortak zorluklar üzerinde işbirliğini engellemesine izin veriyor.
ÇSY’nin geleneksel sınırları artık test ediliyor ve zor sorular ortaya çıkıyor. ESG fonları silah ve savunma firmalarını dışlamaya devam etmeli mi? Ya da belki de günümüzün değişken dünyasında sürdürülebilirliğin gerçekte ne anlama geldiğini yeniden düşünmenin zamanı gelmiştir.
Onlarca yıldır savunma şirketleri tütün firmaları veya fosil yakıt devleriyle aynı kategoriye sokuldu; topluma zarar verdiği veya barışla bağdaşmadığı gerekçesiyle ESG portföylerinden dışlandı. Örneğin, 2022’nin başlarında yayınlanan bir AB raporu, silahlara yapılan yatırımların resmi olarak “sosyal açıdan zararlı” olarak sınıflandırılmasını ve bu nedenle etik olarak pazarlanan fonlardan hariç tutulmasını tavsiye etti.
Ancak Rusya’nın 2022’de Ukrayna’yı tam ölçekli işgalinden bu yana kamuoyunun duyarlılığı ve yatırımcı algısı değişmeye başladı. Güvenlik, sürdürülebilirliğin ön koşulu olarak yeniden çerçeveleniyor. Barış ve istikrar olmadan iklim eylemi olamaz.
Pek çok ülke halihazırda politikalarını uyarlamaya başladı. Örneğin Almanya, ulusal sürdürülebilirlik stratejisinin bir parçası olarak savunmayı yeniden sınıflandırdı.
İsveç’in en büyük bankalarından biri olan SEB, fonlarının silah endüstrisine yatırım yapmasını uzun süredir yasaklamıştı. Ancak Ukrayna’daki savaştan sonra savunma sektöründe seçici yatırımlara izin vererek bu politikasını tersine çevirdi. Banka, kararına değişen jeopolitik manzarayı gerekçe gösterdi.
Ve daha yakın zamanda, Avrupa Komisyonu’nun ReArm Avrupa planı Mart 2025’te açıklandı. Bu plan, önümüzdeki dört yıl içinde savunma yatırımlarına 800 milyar Avro (697 milyar £) seferber etmeyi amaçlıyor.
Bu değişiklikler kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Savunma harcamaları artık sorumlu bir yatırım stratejisinin parçası olarak görülebilir mi?
Gri bölgelerden oluşan bir dünya
Savunmayı ÇSY çerçevesine entegre etmeye yönelik artan baskıya rağmen AB, bu tür yatırımların sürdürülebilir finans kriterleriyle tutarlı olup olmadığını henüz resmi olarak netleştirmedi. Rehberlik olmadan işletmeler ve finans kurumları kafa karıştırıcı ve çoğu zaman çelişkili bir manzarayla karşı karşıya kalır.
Sürdürülebilir yatırım daha yaygın hale geldikçe, yeşil aklamaya, siyasi baskılara ve rakip etik değerlere karşı giderek daha savunmasız hale geliyor. Bir ülkede “etik” olarak nitelendirilen bir durum, başka bir ülkede kabul edilemez olabilir.
Örneğin, Güneydoğu Asya’daki büyük ölçekli hidroelektrik projeleri, düşük karbonlu enerji üreterek ÇSY’nin “E” (çevresel) bileşenini karşılayabilir. Ancak aynı zamanda Yerli toplulukların yerlerinden edilmesine de yol açarak “S” (sosyal) unsurunun altını oyabilir.
Bireysel yatırımcılar paralarını değerli kılmakla giderek daha fazla ilgileniyor gibi görünüyor. Ancak birçoğu ESG fonlarının nasıl oluşturulduğundan veya neleri içerebileceğinden habersiz. Savunma şirketlerinin varlığı veya hariç tutulması, fon belgelerinde nadiren açıkça açıklanmaktadır. Bu şeffaflık eksikliği, yatırımları kişisel etik değerlerle uyumlu hale getirmeyi zorlaştırıyor.
Yatırımcıların daha bilinçli seçimler yapabilmek için, özellikle çift kullanımlı teknolojiler konusunda daha net raporlama talep etmesi gerekiyor. Bu hem sivil hem de askeri amaçlarla kullanılabilecek bir teknoloji ve nükleer enerji ve gözetleme teknolojileri gibi tartışmalı sektörler.
Yatırımcılar, fonun savunma, silah veya çift kullanımlı teknolojiler konusundaki pozisyonunun açık bir şekilde açıklanıp açıklanmadığının yanı sıra kısa vadeli jeopolitik gerçekleri uzun vadeli çevresel sürdürülebilirlikle nasıl dengelediğini sormayı düşünebilir. Temel olarak fonun etik duruşu hakkında bildiklerinin kendi değerleriyle uyumlu olup olmadığını değerlendirmeleri gerekiyor.
İklim risklerinin ve jeopolitik parçalanmanın hızlandığı bir çağda, ÇSY manzarası siyah beyaz olmaktan çok uzak. Silahların ve savunmanın “etik” veya “sorumlu” yatırımlara dahil edilmesi çelişkili görünebilir ancak daha derin bir değişimi yansıtıyor.
Günümüzde güvenlik ve sürdürülebilirlik giderek daha fazla iç içe geçiyor. Asıl zorluk sadece nasıl yatırım yaptığımız değil, aynı zamanda ulaşmayı hedeflediğimiz iyiliği nasıl tanımladığımızdır. Dünya karmaşıklaştıkça sorumlu finans çerçeveleri de karmaşıklaşmalıdır.
